石家庄配资公司长安期货范磊：供给压力维持地缘或压缩油价下方空间

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　　一、商品属性

　　基本面方面，近期原油商品属性的变化依然集中在供给侧。其中，上周有消息称OPEC+计划在11月2日的部长级会议上再度小幅增产，此消息的发布导致油价再度承压下跌，需留意的是，从4月份至今，OPEC+已经增产了大约270万桶/日，这相当于全球供应的2.5%左右，且目前拥有的额外产能依然还有200万桶/日左右，这意味着OPEC+在后续依然手握着控制油价的能力。同时在前文所述的地缘属性方面，俄罗斯及委内瑞拉与美国外交关系的恶化导致市场依然对后续这两大产油国的出口能力存在担忧情绪，且目前俄罗斯的出口数量虽然没有明确公布，同时委内瑞拉的出口数量大约在70万至90万桶/日，此二者若在后续再度受到较大力度的制裁，这可能导致此前OPEC+增产带来的压力得到缓解，进而对油价存在提振的可能。

　　二、金融&政治属性

　　宏观方面，金融属性之中，上周美联储如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.75%~4.00%，并宣布将于12月1日结束缩表，该结果基本符合此前的市场预期，但鲍威尔同时指出，在数据真空与经济依旧稳健的背景下，12月降息“并非板上钉钉”，这样的鹰派言论导致市场对于12月降息的预期略有下滑，市场预期美联储12月降息的概率为65%，而会前为83%，到明年底的利率预期较会前抬升4个基点至3.04%，这或导致后续12月的整体宏观压力仍然存在，对油价存在一定的压制作用。同时，上周中美在吉隆坡达成了多项共识，其中包括取消美国对中的商品税收，“对等关税”暂停一年，对华海事、物流和造船业301调查措施一年等内容，该结果或导致中美后续的贸易摩擦进一步有所放缓，进而缓解市场的紧张情绪。

　　政治属性方面，上周28日以色列总理办公室宣布，在哈马斯对加沙地带的以军部队开火后，总理内塔尼亚胡指示以军对加沙地带实施强力打击，双方在遗体归还的问题上发生了巨大的分歧，市场也因此担心双方的停火协议在后续或受此影响，需保持关注；俄乌停火方面，美国取消了特朗普与普京原定在布达佩斯举行的峰会，该峰会原本旨在讨论如何结束俄乌冲突，美俄双方强硬的外交态度或进一步导致俄乌停火达成的可能性进一步被降低，也增加了俄罗斯受到制裁的影响；并且在南美方面，上周有消息称特朗普已决定攻击委内瑞拉，并已经在加勒比海南部地区进行了前所未有的军事集结，此消息同样增加了市场对后者原油出口顺利程度的担忧情绪，此或同步增加地缘属性的波动程度。

　　三、库存

　　库存侧，原油方面，美国至10月24日当周API原油库存录得-402万桶，前值-298.1万桶；同时10月24日当周EIA原油库存同步录得-685.8万桶，预期-21.1万桶，前值-96.1万桶。本轮库存数据两者再度意外出现了下降，主要是由于上周美国原油出口量有所增加，同时美国石油表需周度回升160万桶/日至 2100 万桶/日，汽油、馏分燃料油和航空煤油表需也出现了不同程度的增长，这也进一步导致油价在后半程得到了提振。在成品油方面，美国至10月24日当周汽油库存则录得为汽油库存-594.1万桶，预期-190.3万桶，前值-214.7万桶；同时精炼油库存录得为-336.2万桶，预期-173.5万桶，前值-147.9万桶。从成品油的角度来看，两大成品油的库存再度得到了去库，结合目前美国成品油的表观需求来看，随着炼厂加工数量的降低以及冬季消费的逐步持稳，后续成品油价格或得到一定的支撑。

　　四、观点及展望

　　近期油价整体仍旧相对偏弱，主要仍是受到了OPEC+增产消息的压制，但美国与委内瑞拉关系的恶化则在下方对油价形成了提振。就目前的市场形势来看，基本面之中OPEC+的增产依然对油价施压，但美俄以及美委关系的恶化均可能对后续供给侧产生较大的冲击，整体拖累力量相对有限；金融属性方面，随着美联储本轮降息的落幕，市场对12月的决议存在着一定程度的分歧，压力或得到维持；政治属性方面，中东地区目前停火协议的落实尚不明朗，且美俄及美委关系的进展同样存在不确定性，后续地缘波动或维持。因此综合来看，短期内影响油价的各大因素均存在较高的不确定性，在OPEC+增产的压力下或仍有偏弱运行的空间，但考虑到俄罗斯及委内瑞拉的后续出口随时存在中断的可能，因此后续也存在受随消息面冲击反弹的可能。仅供参考。

　　作者简介：

　　范磊，长安期货分析师，硕士，期货投资咨询证号：Z0021225，具有扎实的理论功底与国际视野；进入期货行业以来，一直致力于宏观及原油系能化板块与期权的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合政策导向理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。

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